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市場風格輪動 板塊靜待春節旺季催化
責任編輯:蕾蕾  發布時間:2019/12/16 11:48:10  文章來源:佳釀網  作者:佚名

  方正觀點

  1、上周,市場走勢分化,估值較低的家電、鋼鐵板塊以及景氣度提升的電子等板塊表現較好,食品飲料跌幅靠前。其中,貴州茅臺于12月12日起執行明年一季度計劃,主要投放于經銷商、直營公司、商超和電商渠道,投放量約7500噸,由于較去年增量少,影響業績預期,導致市場短期波動。同時,大眾品中預期向好的重慶啤酒、洽洽食品,以及前期市場關注度較低的眾多小食品公司漲幅居前,顯示行業內外均有明顯輪動。總的來看,我們認為茅臺的核心邏輯在于需求,是支撐未來成長的最主要因素,目前出廠價和批價價差較大,公司有隨時提價的空間和能力,長邏輯沒有改變,確定性強,理應享受較高的估值溢價。截止目前,白酒企業已陸續進入春節打款備貨時點,由于此前中秋國慶表現一般導致市場預期較低,但隨著旺季臨近,行業動銷加速、五糧液批價走強等因素都將是板塊有利催化劑,目前時點建議積極布局。

  2、公司觀點更新:

  1)五糧液:經公司短期停貨整頓消化,五糧液庫存已降至低位水平(低于去年同期2個多月的水平),加上茅臺價格上漲,對普五批價已形成較強支撐;由于明年是八代五糧液的第一個春節,經銷商整體觀望心理重,所以需要一個旺季的驗證來強化渠道信心。在高端強勁需求背景下,我們預計五糧液春節動銷仍將保持平穩,隨著渠道信心恢復,批價有望重回升勢。

  2)古井貢酒:我們近期發布了公司深度報告。在次高端大背景下, 古8氛圍起勢,今年古8以上產品占比達25%左右,長期可提至50%以上,成長空間大。另外,公司經營變化明顯,銷售團隊激勵加大,考核更注重動銷和市場良性發展,內生動力強。隨著市場深耕進入收獲期,17年以來銷售費用率趨勢下行,產品結構提升疊加費用結構優化,明年利潤增速有望保持25%以上,繼續看好。

  3)今世緣:截止11月底,公司全年任務已順利完成,2020年預計公司目標增速保持25%以上,江蘇市場除南京外,多個區域也已起勢,在次高端持續擴容背景下,預計公司短期將繼續受益;后續重點關注蘇南市場和v系列的培育情況。

  3、本周調研

  中炬高新:目前公司調整思路是維持現有團隊穩定基礎上,緩慢推進內部改革優化,今年主要舉措包括加大收入考核,基層業務員提薪,業績激勵力度加大并向核心骨干傾斜,內部選拔人才,以業務能力定薪酬。未來公司將繼續加大激勵力度,明年陽西三期投產利于毛利率提升,管理費用繼續優化,盈余主要用于銷售體系建設,加大市場投入,預計收入增速和盈利能力均呈現穩中向上提升態勢。

  4、推薦個股:貴州茅臺、口子窖、古井貢酒、今世緣、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份;百潤股份、安井食品、洽洽食品、伊利股份、中炬高新等。

  5、風險提示:宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻;國家行業政策變化;行業發生食品安全事件等。

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